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2019年03月12日 来源:

优酷土豆、爱奇艺谁先登上大陆资本市场?

谁会取得终的胜利?

2016年2月12日,百度宣布董事会收到李彦宏、龚宇的非约束性提议,二人将收购百度目前持有的爱奇艺约80.5%股权。爱奇艺对外表示:要约将帮助爱奇艺更好地获得国内资本市场支持,给下一阶段在内容、技术等方面的投入储备资源,为公司长远发展创造更大的空间。所谓获得国内资本市场支持当然是指引入人民币私募及登陆资本市场。

2015年10月16日,优酷土豆宣布人为了追求自己的幸福阿里巴巴集团向其发出私有化要约--以26.6美元/ADS收购要约方未持有的股票。虎嗅时间发表的《优酷土豆的春天献给纽约还是上海》即认为阿里会将优土股权列入待出售金融资产以避免业绩被拖累;戴着阿里概念股光环的优土回到A股,市值突破1000亿大有希望。

尽管爱奇艺与优酷土豆都尚未明确表达回归意向,我们姑且假设两者都有此意向,分析一下谁能率先登上大陆资本市场。

优酷土豆、爱奇艺的回归之旅中,有三个环节为关键

解除VIE架构

回归大陆资本市场首先要拆除VIE架构。

身为纽交所上市公司,优酷土豆在拆除VIE前还要先按照一系列法定程序私有化。根据发布的公告,优酷土豆将于2016年3月14日召开特别股东大会就私有化事项进行投票。

私有化之后,间接成为优酷土豆的大股东的阿里集团(NYSE:BABA)并非内部公司。而古永锵并非中国大陆居民,无法象李彦宏、龚宇那样通过MBO解除VIE。

优酷土豆从纽交所退市,形象地说就是和尚走了、庙也得拆。爱奇艺则是百度持股80.5%的附属公司,营收远小于百度的10%。爱奇艺完成MBO之后,百度上市公司地位不变。所谓和尚走了、庙还在。相比之下,优酷土豆的回归路程比爱奇艺人漫长。

当然,优酷土豆面临的问题都是可以解决的,只是时间的问题。

上市方式选择

综合各方消息,爱奇艺回归的目标非常可能是即将推出的战略新兴板,明显好处是可以放心烧钱。明显的坏处是存在极大的不确定性。啥时候推出战略新兴板,百度说了不算,监管当局也不会照顾爱奇艺的需求。

优酷土豆如果也瞄准战略新兴板,将面临与爱奇艺同样的两大难题(盈利要求及不确定性)。

优酷土豆、爱奇艺亦可考虑借壳上市,分众、巨人已经成功地走通了这条路。财务方面则要以乐视为榜样(如调整版权内容的摊销方式)。

等待战略新兴板和借壳上市各有利弊,看两家视频站如何选择。

选择战略投资

一个好汉三个帮,即便有BAT背景,在大陆资本市场也有多个朋友多条路。引入强有力的人民币投资机构,意义绝不止大笔的资金。

近半年来,爱奇艺卖掉或引入新股东的传言不绝于耳,在宣布MBO之后虎嗅立即有文章猜测《新股东是谁》。万达、小米、华人文化、华策影视而爱奇艺MBO的定价,亦让人感到为潜在投资者留出空间。

优酷土豆是否需要引入人民币投资机构?如果阿里感觉足够强大,可以省略这个环节。

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